Euryale Lab publie les résultats du
deuxième trimestre 2026 de son Observatoire Santé 360°, baromètre lancé en
novembre 2025. Ce dernier propose une analyse transversale des marchés de
l'investissement dans la santé (immobilier, marchés boursiers et capital-investissement)
en Europe et aux Etats-Unis, afin d'éclairer les arbitrages des investisseurs
dans un secteur porté par des tendances démographiques de long terme.
Au premier semestre 2026, les différentes composantes de
l'investissement santé évoluent de manière contrastée. Si les marchés cotés
continuent de pâtir de la domination des valeurs technologiques, l'immobilier
de santé européen poursuit sa restructuration et le capital-investissement
connaît l'un de ses trimestres les plus actifs de ces dernières années, porté
par une vague de mégadeals dans les secteurs pharmaceutique et
biotechnologique. Ces évolutions confirment une tendance de fond :
l'investissement santé change d'échelle et s'organise progressivement autour de
plateformes d'investissement mondiales.
Immobilier de santé : l'Europe se réorganise autour de grands acteurs
institutionnels
Le deuxième trimestre 2026 confirme la solidité du marché européen de
l'immobilier de santé, malgré un rythme de transactions plus modéré qu'en début
d'année. Les fondamentaux demeurent robustes, avec des rendements prime des
cliniques toujours compris entre 5,50 % et 5,90 %, tandis que l'Allemagne
s'impose comme l'un des moteurs de la reprise avec 1,4 milliard d'euros
investis au premier semestre, son niveau d'activité le plus élevé depuis 2018.
Au-delà des volumes, le semestre est marqué par une transformation plus
profonde du marché. La prise de contrôle d'environ 80 % de Cofinimmo par
Aedifica donne naissance à la première plateforme cotée européenne spécialisée
dans l'immobilier de santé. Cette opération s'inscrit dans un mouvement plus
large de consolidation, après la création d'Isemia et d'Arcura Medical
Properties, illustrant la montée en puissance des investisseurs institutionnels
sur cette classe d'actifs.
« Nous assistons à une évolution de la structure même du marché. Les
investisseurs ne cherchent plus seulement à acquérir des actifs de santé, ils
construisent de véritables plateformes paneuropéennes capables d'accompagner
durablement les besoins liés au vieillissement de la population et à la
transformation des systèmes de soins »,
analyse Daniel While, Directeur Recherche & Stratégie d'Euryale.
Marchés financiers : la santé reste éclipsée par la technologie...
Le contraste demeure marqué sur les marchés cotés, des deux côtés de l’Atlantique. Malgré le rebond des principaux indices mondiaux au deuxième trimestre 2026, la thématique santé continue de sous-performer les indices généralistes, pénalisée par la concentration des flux d'investissement sur les grandes valeurs technologiques américaines et par les incertitudes réglementaires qui pèsent sur l'industrie pharmaceutique, notamment aux États-Unis. Le CAC Healthcare affiche ainsi une performance de -11,36 % sur un an, tandis que le MSCI Europe Healthcare reste en retrait par rapport à son indice de référence (+14,69 % contre +19,19 % pour le MSCI Europe).
Même
constat outre-Atlantique : le S&P 500 Healthcare progresse de 17,78 % sur
un an, une performance solide en valeur absolue, mais qui reste sensiblement
inférieure à celle du S&P 500 (+20,86 %), signe que la thématique santé
sous-performe y compris sur le marché le plus dynamique.
Cette sous-performance traduit davantage un arbitrage de marché qu'une
remise en cause des fondamentaux du secteur. Dans un contexte où les
investisseurs privilégient les valeurs cycliques et l'intelligence
artificielle, les qualités défensives de la santé peinent temporairement à
s'exprimer. Toutefois, un retour de l'aversion au risque ou une remontée
durable des taux pourraient redonner de l'attrait à ces valeurs.
... Tandis que les marchés privés misent sur l'innovation thérapeutique
À l'inverse, les marchés privés affichent une activité particulièrement soutenue. Le deuxième trimestre est marqué par une succession de mégadeals supérieurs à 10 milliards de dollars, notamment autour d'Organon (11,75 Md$), Apogee Therapeutics (10,9 Md$), Recordati (10,73 Md$) et Nuvalent (10,6 Md$). Ces acquisitions illustrent la volonté des grands groupes pharmaceutiques de renforcer leurs portefeuilles dans des domaines à fort potentiel tels que l'oncologie, l'immunologie ou les maladies rares.
Au total, 37 biotechs
auraient déjà fait l'objet d'acquisitions supérieures à 1 milliard de dollars
depuis le début de l'année 2026, un rythme qui traduit l'intensité de la
course à l'innovation thérapeutique engagée par les grands laboratoires.
Le trimestre est également marqué par la fusion entre GHO Capital et CBC
Group, qui donne naissance à une plateforme internationale spécialisée dans la
santé, combinant private equity, private credit, life sciences et immobilier de
santé, avec plus de 21 milliards de dollars d'actifs sous gestion.
« Les opérations annoncées ce trimestre montrent que les investisseurs
ne se contentent plus de rechercher des actifs défensifs. Ils investissent dans
les innovations qui façonneront la santé de demain et organisent leurs
capacités d'investissement à une échelle désormais mondiale », souligne Daniel While.
Une classe d'actifs qui affirme progressivement sa maturité
Trois trimestres après son lancement, l'Observatoire Santé 360° met en
évidence une évolution majeure : l'investissement santé ne peut plus être
appréhendé comme un marché homogène. Immobilier, marchés cotés et
capital-investissement répondent à des logiques différentes, mais convergent
autour d'une même dynamique de long terme : la santé s'impose progressivement
comme une classe d'actifs mondiale, portée par les besoins liés au
vieillissement démographique, à l'innovation thérapeutique et à la transformation
des systèmes de soins.
« Les trois premières éditions de l'Observatoire montrent que la santé poursuit sa maturation comme classe d'actifs à part entière. Les cycles diffèrent selon les marchés, mais les tendances démographiques, sanitaires et technologiques continuent d'orienter les flux d'investissement sur le long terme. C'est précisément cette lecture multi-actifs que nous souhaitons apporter aux investisseurs avec Santé 360° », conclut Daniel While.