La dernière étude de Morningstar analyse plus de 5 800 fonds et ETF
actions domiciliés en Europe entre 2015 et 2025 et introduit le « Concentration
Score », un indicateur complet qui évalue la concentration des portefeuilles
sous plusieurs angles en intégrant des facteurs non seulement liés au nombre de
titres et au poids des 10 premières lignes mais aussi à l’exposition
sectorielle et par industrie, ainsi que la corrélation entre les différents
titres détenus.
« Dans un marché
actions où quelques poids lourds de l’indice ont souvent tiré la performance,
les investisseurs peuvent être tentés de concentrer leurs paris ou d’aller
chercher des fonds à forte conviction. Mais cette stratégie peut se révéler
coûteuse. Notre nouvel indicateur, le score de concentration, permet de révéler
les risques cachés. Il montre également que les fonds les plus audacieux sont
aussi plus coûteux en termes de frais et se sont montrés plus volatils avec des
périodes de baisses plus marquées ces dix dernières années. Sur le long terme,
leurs performances ne sont pas meilleures que les fonds plus diversifiés. », a commenté Mathieu
Caquineau, responsable de la recherche sur les fonds actions, Morningstar.
Points clés à retenir
• Les fonds hautement
concentrés
affichent une plus grande dispersion des rendements, des baisses plus
importantes et une volatilité plus élevée, ce qui creuse l'écart entre les
fonds gagnants et les fonds perdants. Ces fonds très concentrés requièrent une
vraie expertise en matière de sélection.
• Les fonds plus
concentrés
affichent généralement des frais plus élevés et ont historiquement généré des
performances légèrement inférieures aux fonds diversifiés et ce dans la plupart
des régions de notre étude.
• Les fonds passifs offrent généralement
une diversification plus large, car ils répliquent des indices boursiers qui
comprennent de nombreuses actions de différents secteurs, tandis que les
gérants actifs prennent des positions plus importantes sur des actions
spécifiques pour exprimer leur conviction.
• Les fonds de style « Croissance » sont devenus le
segment le plus concentré. Ils ont tendance à détenir moins de valeurs, à
présenter des biais sectoriels plus marqués et à afficher des ratios de
diversification moins bons. Cette tendance s'est intensifiée au cours de la
dernière décennie.
• La concentration n'est ni bonne ni mauvaise en
soi.
Cependant, les fonds plus diversifiés peuvent être plus faciles à détenir et
présentent moins de risques de passer à côté des quelques actions qui génèrent
parfois une part disproportionnée des gains du marché.
Frais annuels moyens de
gestion par zone d’investissement (marchés émergents, Europe, Monde et
Etats-Unis) selon le niveau de concentration des fonds actifs et fonds passifs
