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Bilan 2019 des investissements en commerces 

L'une des cinq meilleures années de l’histoire ?

A contre-courant de la tendance au retail bashing, les prévisions de volumes investis sur l’ensemble de 2019 viennent confirmer que les commerces restent incontournables. Certes, le poids des commerces n’a cessé de décliner depuis le milieu des années 2010, passant de 32% des volumes investis en France lors du pic de 2014 à 16% en 2018, et entre 15 et 20% attendus en 2019. En cause, la forte progression des bureaux et l’engouement pour certains actifs de diversification comme la logistique ou le résidentiel géré, alors que les montants engagés sur le marché des commerces ont été limités par la prudence des investisseurs. L’année 2019 n’en constituera pas moins une bonne année pour l’investissement en commerces.

« Après 4,7 milliards en 2018, près de 5 milliards devraient être investis sur le marché français des commerces en 2019, soit une hausse de 11% par rapport à la moyenne des 10 dernières années. Les volumes pourraient même dépasser les 5 milliards d’euros car quelques grandes opérations sont en cours de finalisation », annonce Antoine Grignon, directeur du département Commerces de Knight Frank France. La performance serait alors remarquable, ce seuil n’ayant été franchi que quatre fois dans l’histoire.

Les grandes opérations ont largement soutenu l’activité en 2019. Depuis janvier, les transactions supérieures à 100 M€ représentent ainsi la moitié de l’ensemble des volumes investis en commerces en France, contre 46% en moyenne depuis 10 ans. Parmi les plus récentes, citons la vente à Norges Bank du futur flagship Nike des Champs-Elysées, ou la cession à Apollo Global Management d’un nouveau portefeuille Casino après celui acquis par Fortess en début d’année. Ces quelques exemples illustrent l’intérêt des investisseurs étrangers pour les actifs hexagonaux. Ceux-ci sont à l’origine de 52% de l’ensemble des sommes investies en commerces en France en 2019, contre 38% en moyenne depuis 10 ans.


Les rues commerçantes, portées par le luxe et les flagships

Les rues commerçantes sont le segment de marché privilégié par les investisseurs : alors que leur part n’était « que » de 33% en moyenne entre 2009 et 2014, celle-ci s’élève à 49% de l’ensemble des volumes investis en commerces depuis 2016 et pourrait même atteindre 54 % sur l’ensemble de 2019. L’attrait pour le marché parisien est le moteur principal de cette hausse, la capitale captant à elle seule 78% des volumes investis sur des actifs de pied d’immeuble en France depuis le début de 2019, contre 63% en moyenne depuis dix ans. Parmi les quartiers privilégiés, les Champs-Elysées bien sûr, avec un nombre limité d’opérations mais souvent de très grande taille.

La plus belle avenue du monde domine donc sans surprise le classement des artères rassemblant les montants investis en commerces les plus élevés depuis 10 ans, devant le secteur rue Saint-Honoré / place Vendôme, l’avenue Montaigne et le quartier Opéra / Haussmann. « Le classement des artères les plus prisées des investisseurs confirme le grand appétit pour les boutiques de luxe. Celles-ci représentent 25% de l’ensemble des volumes investis en commerces à Paris lors de la dernière décennie, une part qui pourrait dépasser les 30% en 2019 », indique Antoine Grignon.

Hors de l’Ile-de-France, les investisseurs continuent de privilégier les grandes agglomérations. Ces dernières tirent parti du phénomène de métropolisation, de la bonne tenue du tourisme ou de la consommation locale, et des stratégies de rationalisation d’enseignes privilégiant leurs points de vente les plus rentables.


Les centres commerciaux reviennent sur le devant de la scène

Si les rues commerçantes concentreront encore la majorité des volumes investis en 2019, l’une des évolutions les plus significatives des derniers mois concerne les centres commerciaux. Après une année 2018 atone, ceux-ci sont revenus sur le devant de la scène puisque 900 M€ devraient être investis sur ce type d’actifs en France en 2019 contre 450 M€ à peine l’an passé. La hausse est assez nette, même si l’on est encore loin du record de 2014 (5,5 Mds€ investis en centres commerciaux) ou même du niveau élevé de 2017 (1,6 Md€).

En 2019, le rebond des volumes investis est essentiellement lié à l’achat par AXA de 50 et 75% des parts de « Passage du Havre » et d’« Italie 2 ». Cette double opération est importante pour son prix (un peu moins de 700 M€), mais aussi parce qu’elle acte le retour des grands institutionnels sur le segment des centres commerciaux.

« En 2020, l’appétit des institutionnels pour les actifs core, l’abondance des liquidités à investir et les opportunités liées aux cessions de certaines foncières devraient toutefois animer le marché en dehors de la capitale. A l’instar des acquisitions réalisées par AXA, de grandes opérations sont notamment attendues sous forme de prises de participations, permettant aux acquéreurs de s’appuyer sur le travail et l’expertise de co-investisseurs pour gérer et revaloriser les actifs », poursuit Antoine Grignon.

Hors du segment core, l’activité reste limitée par la prudence des investisseurs. Les centres commerciaux d’agglomérations moyennes ou de petite taille sont les plus pénalisés, et notamment ces sites qui dépendent des performances de formats ou de secteurs exposés aux arbitrages ou à la désaffection des consommateurs (hypermarchés, mode).


Les parcs d’activités commerciales : des performances en demi-teinte

La situation est plus contrastée pour les parcs d’activités commerciales. « Si les quatre dernières années ont été exceptionnelles, avec des volumes supérieurs au milliard d’€, les sommes engagées sur ce segment de marché devraient nettement refluer en 2019 et retomber à des niveaux proches de la moyenne relevée entre 2009 et 2014, soit environ 600 M€ », annonce Antoine Grignon.

Les volumes investis en commerces ne se limitent pas aux rues commerçantes, aux centres commerciaux et aux PAC. Essentiellement représentés par les centres de marques, les hypermarchés et les supermarchés et quelques portefeuilles non divisibles, les autres types d’actifs comptent en moyenne pour 5% des sommes engagées sur le marché français des commerces ces dix dernières années. Cette part s’est élevée à 23% depuis le début de 2019 grâce notamment aux cessions opérées par Casino dans le cadre de son plan de désendettement. La part des centres de marques est bien plus réduite. Depuis dix ans, ce créneau de marché n’a rassemblé que 2% de l’ensemble des sommes investies en commerces en France.

« Les cessions de centres de marques sont assez rares. Si le marché est concentré aux mains de quelques spécialistes, les dernières transactions témoignent toutefois de l’intérêt croissant de nouveaux types d’acteurs, ce qui devrait se traduire par de nouvelles opérations et par une possible compression des taux de rendement prime, aujourd’hui compris entre 5 et 5,50% », explique Antoine Grignon.

« Comme pour les autres typologies d’actifs, les fondamentaux sont scrutés avec d’autant plus d’attention que les mutations de la consommation s’accélèrent et bouleversent les formats de distribution. S’il peut ralentir les prises de décision, ce travail d’analyse est le prix à payer pour assurer le succès des opérations, et ainsi pérenniser l’engouement des investisseurs pour l’immobilier de commerce », conclut Antoine Grignon.

 

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