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ER - Analyses de marchés
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L’Or reviendra-t-il sur le devant de la scène ?

« Bientôt la fin de la léthargie ? »

Une tribune de Stéphane Ceaux-Dutheil, analyste technique chez Alvexo, société de Trading de CFD & marché des changes. 

Dès sa découverte, l’or occupe une place centrale dans la vie des Hommes et devient rapidement le symbole de la puissance économique d’un Etat. Pendant plusieurs siècles, ce métal rare et précieux joue le rôle de monnaie et l’étalon-or sera pendant longtemps la référence sur laquelle s’est construit le système financier mondial.
Les fluctuations de l’or ont donc beaucoup à nous enseigner sur les évolutions de la bourse. Mais qu’en est-il aujourd’hui ? L’or est-il toujours une valeur refuge aux yeux des investisseurs ?


1971-1981 : l’héritage des accords de Bretton Woods

Pour bien comprendre le marché de l’or actuel, il faut remonter le cours de son histoire jusqu’en 1971. A cette date, les principes des accords de Bretton Woods, qui ont tracé les grandes lignes du système financier mondial depuis 1944, commencent à se briser. Jusque-là, les monnaies étaient gagées sur l’or dont le cours était cadenassé par les banques centrales. Passée cette date, les marchés financiers entrent dans une phase d’économie moderne libéraliste et sont marqués par la volonté de fluidifier les échanges en libérant l’or de la mainmise des banques. C’est donc en 1971 que les monnaies mondiales et avec elles, le dollar, se désolidarisent de l’or. Son cours, désormais soumis aux lois de l’offre et de la demande, reprend sa liberté et fluctue.

De 1971 à 1981, le cours de l’or connaît par conséquent une augmentation sans précédent : les taux grimpent, passant de 100$ à 750$ l’once, entrainant ainsi la création d’une première bulle spéculative. En 1981, fort de cette hausse, la bulle éclate et le cours de l’or s’effondre. Il faudra à nouveau dix ans pour que les marchés financiers puissent éponger les conséquences de la bulle. Jusque dans les années 1990, les prix de l’or oscillent alors entre 300$ et 500$.


Les années 2000 ou la manipulation du marché

Une fois la bulle absorbée, une défiance envers le marché pousse les investisseurs à un stockage massif de l’or. Les échanges traditionnels se gèlent. L’or est considéré comme un actif inutile, de l’argent improductif qui ne génère ni emplois ni richesses. Raison pour laquelle le marché de l’or subit une manipulation de la part des Etats-Unis. Alan Greenspan, alors Président de la banque centrale américaine, enjoint les banques centrales mondiales à réintroduire des quantités d’or dans les circuits d’échange, afin de faire baisser les cours. Les marchés financiers se retrouvent ainsi inondés d’un or immédiatement absorbé par les banques chinoises, pour des marges variant de 250$ à 500$.

Toutefois, un marché ne peut se manipuler indéfiniment. Il arrive un moment où l’or reprend bon gré mal gré son cours naturel. Ainsi, entre 2008 et 2012, l’or connaît une ascension terrible et une nouvelle bulle spéculative se crée, largement alimentée par la crise des subprimes. Avec cette crise, investisseurs et particuliers se retournent vers la valeur refuge qu’est l’or. Cette hausse de la demande fait grimper les cours de 400$ à 2000$. C’est en 2011 que se résorbe la crise spéculative grâce à la réinjection d’or dans les circuits financiers par l’économie américaine, via les Quantitative Easing. L’économie américaine reprend des couleurs et, selon toute logique, les investisseurs se détournent de l’or, faisant ainsi éclater la bulle.  


Une dédollarisation depuis 2017

Aujourd’hui, l’or s’est stabilisé autour de 1050$ - 1380$ l’once. Cette stabilisation est due à la conjugaison de deux phénomènes. En premier lieu, l’achat couplé des banques centrales et des banques chinoises stabilisent les taux de l’or. Puis, on observe depuis deux ans, un phénomène de « dédollarisation » du marché de l’or. Aujourd’hui, les banques centrales gagent le dollar non plus sur l’or mais sur la confiance en l’économie. Cependant, aux Etats Unis, l’économie contemporaine s’est reconstruite sur la dette, avec pour incidence une grande méfiance et frilosité des autres pays envers elle. L’or se stocke à nouveau dans les banques centrales. En parallèle, la Russie et la Chine œuvrent à construire un système hors du diktat du dollar. Deux facteurs qui contribuent à confirmer l’assise de l’or sur les marchés financiers.

Cette apparente stabilité n’est pas à l’abri d’un prochain éclatement de la bulle spéculative des marchés américains. D’autant que les mécanismes bien connus du marché historique de l’or laissent présager que dans ce cas, sa valeur psychologique de refuge contribuera à faire grimper son cours.

Ainsi, plus l’éclatement de la bulle américaine sera violent, plus l’or verra son cours repartir à la hausse. Reviendra-t-il sur le devant de la scène ? Tutoiera-t-il à nouveau ses sommets historiques ?

Affaire à suivre en gardant un œil rivé outre atlantique…

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