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Flux de capitaux et valorisation des actifs du 1er trimestre 2015

ER - Analyses de marchés
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Synthèse du rapport BBVA Research*

Au cours du 1er trimestre, la divergence des politiques monétaires et l’appréciation continue du dollar ont représenté les principaux catalyseurs des flux de capitaux. Nos modèles démontrent que le processus de réallocation d’actifs est encore très important. Si les facteurs économiques globaux constituent toujours des facteurs clés pour l’orientation des flux et la valorisation des actifs, nous assistons aussi à l’émergence de facteurs locaux.
Les flux d’investissement vont continuer à s’ajuster à ces situations, mais de façon plus modérée qu’il y a quelques mois. Notons que les actifs russes se sont distingués par le net rebond de leur valorisation, néanmoins quelques risques sont encore présents sur ce marché.  

Principaux catalyseurs
- Des politiques monétaires en voie de divergence
- USD : forte appréciation contre l’ensemble des devises
- Les prix du pétrole au plus bas

Flux de capitaux
- Quelques signes en faveur d’un léger ralentissement des flux de capitaux au 1er trimestre 2015
- Une poursuite du mouvement de réallocation des marchés émergents vers les marchés développés, mais de façon plus modérée
- Une recherche temporaire de “flight to quality” au 1er trimestre 2015, suivie par une recherche de rendement  

Prix des actifs
- La politique monétaire de la BCE a contribué au repli de l’euro, tandis que l’impact de la politique de la Fed sur les pays émergents reste inégal
- Les divergences sur les marchés actions s’expliquent notamment par l’appréciation du dollar et la différenciation des politiques monétaires
- Les primes de risque (CDS) continuent à s’apaiser

Perspectives & analyses
- Les flux des portefeuilles investis sur les marchés émergents redeviennent neutres après quelques corrections. Les marchés développés sont en train d’entrer en territoire de survalorisation
- Les actifs adossés au dollar et les devises en situation de stress
- En Russie, les actifs (et les flux de capitaux) ont partiellement rebondi, mais les investisseurs doivent rester prudents 

*Auteurs du rapport : Gonzalo De Cadenas Santiago, Alvaro Ortiz Vidal-Abarca, Sonsoles Castillo, Cristina Varela, Alejandro Neut etIrene Roibas

http://www.bbva.fr/

 

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