Connexion
/ Inscription
Mon espace

[Avis d’Expert] Les annonces de la BCE pourraient bien décevoir les attentes des investisseurs

ER - Analyses de marchés
ABONNÉS

Par Ronan Blanc, Gérant taux chez Quilvest Gestion

Si l’officialisation d’un quantitative easing à l’européenne - et de son montant, qui devrait s’établir à 50 Mds€ par mois - ne fait aucun doute, ses modalités techniques ne devraient pas être précisées.
Les banques centrales sont à la manœuvre et c’est une véritable guerre des changes qui bat son plein. Alors que les investisseurs attendent énormément de la réunion monétaire de la BCE qui doit officialiser le lancement du fameux programme de rachats de dette dans la zone euro, la banque centrale canadienne a pris ses dispositions. « A la surprise générale, la Banque du Canada vient d’abaisser le taux cible du financement à un jour de 0,25 à 0,75%. Cette décision est justifiée par la récente chute des cours pétroliers, qui pénalise l’économie canadienne, productrice d’or noir » explique Ronan Blanc.

Mais l’impact pétrolier n’est pas l’unique raison. « L’anticipation du programme d’achats d’actifs européen a fortement incité la Banque du Canada à une inflexion monétaire. Jusqu’ici son cycle était plutôt proche de celui de la Fed et la tendance était au resserrement progressif des conditions monétaires. Cette décision inattendue démontre que chaque zone économique souhaite conserver un certain niveau de compétitivité et cherche à contenir la valeur de sa devise » observe le gérant.

Pas d’expansion du bilan de la banque centrale

La réunion monétaire de la BCE devrait donner naissance à un programme d’achats d’actifs d’un montant de 50 Mds€ par mois jusqu’à la fin de l’année 2016, pour un total proche de 1 000 Mds€. « A priori, ce montant semble à la hauteur des attentes des marchés. Mais en réalité, le rythme des achats n’est pas assez soutenu pour un programme qui s’étend sur une vingtaine de mois. Surtout, le bilan de la BCE est loin d’être en situation d’expansion, comme pouvaient l’espérer les investisseurs. En effet, le remboursement des opérations de LTRO lancés il y a trois ans brident considérablement le bilan de la banque centrale ».

Qui plus est, il y a peu de chance de voir l’institution dévoiler les modalités techniques de son quantitative easing. « Rien ne nous sera dit sur la clé de répartition des achats et les incertitudes quant aux titres éligibles resteront nombreuses. Chez Quilvest Gestion, nous pensons que tout un pan obligataire sera volontairement délaissé par la BCE. La banque centrale n’achètera pas les titres comportant des clauses d’action collective ou les titres obligataires à taux négatifs (sur la courbe de taux française, c’est le cas des titres dont la maturité est supérieure à 4 ans) » poursuit Ronan Blanc.

Dans ces conditions, le risque de déception est grand pour les marchés financiers. « Les investisseurs ont probablement été trop ambitieux dans leurs anticipations. La BCE ne peut pas tout et nous en avons eu l’exemple avec ses achats d’ABS, destinés à relancer le segment du crédit titrisé. Seulement 2 Mds€ de ces titres ont été acquis par la banque centrale, auxquels s’ajoutent 33 milliards de covered bonds, contre 150 milliards d’achats espérés sur ces deux classes d’actifs ! » conclut Ronan Blanc.

http://www.quilvestgestion.fr/

 

 Comprendre l'économie durable pour s'y investir

 

Lire la suite...


Articles en relation

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Le point de marché mensuel de Michel Lemosof

Les gérants s'attendent à un bon millésime boursier 2019 Comme soulagés par le rebond des marchés de début d'année, les gestionnaires d'actifs financiers redoublent d'ardeur dans la diffusion de commentaires de marché et de prises de position. D'où il ressort que la politique et les banques centrales mènent le bal. L'ambiance est plutôt à l'optimisme. Reflation financière La Réserve fédérale américaine a donné un nouveau coup de pouce à l'humeur du marché en annonçant son intention de freiner...

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Nouveau rapport des PRI sur l'investissement responsable dans la dette privée

Les Principes pour l'investissement responsable (PRI) publient « Spotlight on Responsible Investment in Private Debt », un nouveau rapport dont l'objectif est de fournir des grandes lignes directrices et des études de cas sur les meilleures pratiques en termes de mise en œuvre de l'investissement responsable dans le domaine de la dette privée.  Récemment considérée comme une classe d'actifs à part entière, la dette privée recouvre un large éventail de stratégies d'investissement. Parmi les 50...

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Que réserve 2019 en matière d'investissement responsable ?

L'intérêt des investisseurs pour l'informatique en nuage, l'apprentissage automatique et le potentiel encore relativement peu exploité de la science des données s'accroît rapidement. Dans un secteur sujet à de profonds changements, la science des données est, grâce aux possibilités qu'elle offre et aux efficiences qu'elle génère, à même de jouer un rôle important. Un commentaire d'Iain Richards, Head of Governance & Responsible Investment chez Columbia Threadneedle Investments Tandis que...

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Le point de marché mensuel de Michel Lemosof

Les problèmes qui ont fait chuter les marchés financiers en 2018 n'ont pas disparu d'un coup de baguette magique ! La récession n'est pas au coin de la rue et les indices ont plus baissé que les révisions de résultats des entreprises. Mais l'appétit pour le risque a du mal à se frayer un chemin dans un environnement manquant de visibilité. Luca Paolini, économiste en chef chez Pictet Asset Management, rappelle qu'il est généralement judicieux de se prémunir contre le risque d'événements...