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ER - Analyses de marchés
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Le marché des obligations d'État français se maintient

Martin Harvey, gérant chez Threadneedle Investments, commente les tensions politiques récentes au sein du gouvernement français face à une économie stagnante :

« Les derniers développements en France mettent en lumière les tensions politiques associées à une économie stagnante, alors que les ministres ont du mal à s'entendre sur le meilleur compromis entre la poursuite de la croissance et les mesures qui réduiraient les dépenses de l’Etat. Le rythme de l'assainissement budgétaire n'a pas été aussi agressif en France que dans d'autres pays. En effet, les dépenses du gouvernement continuent de contribuer positivement à la croissance économique, c’est pourquoi de telles querelles politiques sont un subterfuge. Le vrai problème pour l'économie française est un manque chronique de potentiel de croissance. Cela est accentué pas le fait que les réformes nécessaires pour contrer la stagnation sont des mesures à la fois sur le long terme et impopulaires. Le soutien de la population n’est certainement pas quelque chose que M. Hollande possède à ce stade. 

Plus largement, la difficulté à assainir les comptes a le potentiel de causer d'autres désaccords au niveau européen, et le fait que Draghi de la BCE soit favorable à une plus grande flexibilité financière pourrait mettre de l'huile sur le feu. Malgré les perspectives de croissance décevante et les tensions politiques, le marché des obligations d'État français se maintient et les investisseurs semblent heureux d'accepter les risques structurels à long terme contre un peu plus de rendement par rapport aux Bunds allemands.

Mis à part les retombées politiques et une nouvelle fracture dans le court terme, il est probable que le marché des obligations reste calme et que la « quête de  rendement » des investisseurs se poursuive. Cependant, nous devons être conscients des risques que, compte tenu des problèmes actuels, et de l'absence apparente d'une solution centriste, l'électorat français continue à osciller vers les extrêmes à droite comme à gauche. Cela risquerait de provoquer d'autres problèmes pour les institutions européennes ».

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