Connexion
/ Inscription
Mon espace

Le crédit High Yield européen, une classe d’actifs aux fondamentaux robustes

ER - Analyses de marchés
ABONNÉS

Alors que les conditions monétaires sont en train d’évoluer, avec le début d’un cycle de resserrement monétaire aux Etats-Unis, l’équipe de Nordea Investment Funds croit toujours au potentiel d’appréciation des obligations corporate européennes de catégorie High Yield. En 2014, cette classe d’actifs restera incontournable dans le cadre d’une stratégie d’allocation d’actifs diversifiée.

 

Pour le spécialiste de la classe d’actifs, Henrik Østergaard*, les perspectives du crédit High Yield restent bonnes en Europe. La tendance est àl’amélioration des fondamentaux des entreprises, grâce au cycle de désendettement et derenforcement des bilans des sociétés. « Dans ce contexte, les conditions d’émission sont devenues plus sûres et de meilleure qualité qu’avant la crise. Si bien qu’on observe une redistribution des flux d’investissement. Depuis l’année dernière, les capitaux qui étaient investis sur cette catégorie de titres outre-Atlantique ont tendance à être redéployés sur les titres High Yield européens. Cette évolution est un catalyseur pour le marché » constate le gérant.

Les meilleures dispositions des émetteurs notés High Yield se matérialisent aussi par un taux de défaut en net repli. La combinaison de coûts du capital plus bas et d’un niveau d’endettement désormais réduit chez les entreprises, devrait permettre la poursuite de ce mouvement baissier. « Cette année, le taux de défaut devrait avoisiner 2% en zone euro. L’objectif de 1% est même crédible en 2015 » estime Henrik Østergaard.

Autre élément favorable, le contexte macroéconomique. La perspective d’une croissance un peu meilleure, mais modérée en zone euro, constitue un équilibre intéressant pour les obligations High Yield. Henrik Østergaard explique qu’historiquement, « le crédit High Yield a tendance à surperformer significativement les actions lorsque la croissance du PIB est inférieure à 2%. Qui plus est, on constate que les segments du crédit les mieux notés, de catégorie Investment grade, sont particulièrement impactés par les hausses de taux. Les segments High Yield notés B et CCC sont également affectés mais dans une moindre mesure ».

 

 

En termes d’allocation, Henrik Østergaard défend plusieurs choix sélectifs. Les titres notés B sont surpondérés, tandis que les émetteurs appartenant au secteur des services (The AA, Verisure), de la santé (Conva tec, IDH) ou de la finance continuent d’être favorisés, même si de nombreux titres de banques ont fait l’objet de prises de bénéfices (Danske Bank, ABN-Amro). En revanche les émetteurs du secteur automobile ou de l’industrie de base sont jugés peu attractifs. « Nous restons à l’écart de ce type d’émissions car nous estimons leur rendement trop faible par rapport à leur niveau de risque ».

Enfin, d’un point de vue géographique, le gérant reste prudent sur les titres High Yield d’Europe du Sud. « Un mouvement de convergence des spreads est en cours, entre les titres High Yield des pays coreet ceux des pays dits périphériques. Actuellement, l’écart entre ces deux segments n’est que de 30points de base. Ces primes quasi identiques incitent à investir sur les titres core plutôt que sur lespériphériques, plus exposés au risque ».

* Gérant du fonds Nordea 1 - European High Yield Bond Fund (LU0141799097)

www.nordea.fr/


 Comprendre l'économie durable pour s'y investir

 

Lire la suite...


Articles en relation

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Le point de marché mensuel de Michel Lemosof

Les gérants s'attendent à un bon millésime boursier 2019 Comme soulagés par le rebond des marchés de début d'année, les gestionnaires d'actifs financiers redoublent d'ardeur dans la diffusion de commentaires de marché et de prises de position. D'où il ressort que la politique et les banques centrales mènent le bal. L'ambiance est plutôt à l'optimisme. Reflation financière La Réserve fédérale américaine a donné un nouveau coup de pouce à l'humeur du marché en annonçant son intention de freiner...

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Nouveau rapport des PRI sur l'investissement responsable dans la dette privée

Les Principes pour l'investissement responsable (PRI) publient « Spotlight on Responsible Investment in Private Debt », un nouveau rapport dont l'objectif est de fournir des grandes lignes directrices et des études de cas sur les meilleures pratiques en termes de mise en œuvre de l'investissement responsable dans le domaine de la dette privée.  Récemment considérée comme une classe d'actifs à part entière, la dette privée recouvre un large éventail de stratégies d'investissement. Parmi les 50...

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Que réserve 2019 en matière d'investissement responsable ?

L'intérêt des investisseurs pour l'informatique en nuage, l'apprentissage automatique et le potentiel encore relativement peu exploité de la science des données s'accroît rapidement. Dans un secteur sujet à de profonds changements, la science des données est, grâce aux possibilités qu'elle offre et aux efficiences qu'elle génère, à même de jouer un rôle important. Un commentaire d'Iain Richards, Head of Governance & Responsible Investment chez Columbia Threadneedle Investments Tandis que...

ER - Analyses de marchés
ABONNES
Le point de marché mensuel de Michel Lemosof

Les problèmes qui ont fait chuter les marchés financiers en 2018 n'ont pas disparu d'un coup de baguette magique ! La récession n'est pas au coin de la rue et les indices ont plus baissé que les révisions de résultats des entreprises. Mais l'appétit pour le risque a du mal à se frayer un chemin dans un environnement manquant de visibilité. Luca Paolini, économiste en chef chez Pictet Asset Management, rappelle qu'il est généralement judicieux de se prémunir contre le risque d'événements...