Fitch Ratings
maintient sa perspective « en dégradation » pour le secteur mondial de la
réassurance en 2027, ce qui reflète un affaiblissement progressif des
conditions d'exploitation, à partir de niveaux qui demeurent néanmoins solides.
Cette perspective
repose sur nos anticipations de nouvelles baisses tarifaires — moins marquées
toutefois qu'en 2026 — dans un contexte d'abondance des capacités. Ces baisses,
conjuguées à la hausse du coût des sinistres, entraîneront une érosion des marges
et des revenus, sans pour autant peser significativement sur la solide
capitalisation du secteur.
L'offre de capital
continue de croître plus vite que la demande, ce qui crée un marché favorable
aux acheteurs et exacerbe la concurrence entre réassureurs. Nous nous attendons
à ce que le marché de la réassurance dommages reste favorable aux acheteurs en
2027, sauf survenance d'un sinistre d'une ampleur exceptionnelle, tandis qu'un
assouplissement sélectif des clauses contractuelles commencera à accentuer les
baisses tarifaires.
Les pressions sur le
coût des sinistres continuent de s'intensifier sous l'effet de l'inflation
économique, sociale et médicale, du changement climatique, ainsi que de
nouveaux risques de responsabilité liés à la géopolitique et à l'intelligence
artificielle (IA). Parallèlement, les réassureurs devraient absorber une part
croissante des pertes, à mesure que la rétention des assureurs primaires se
normalise après avoir atteint des niveaux élevés pendant le marché dur. Si ces
pressions génèrent une certaine volatilité des résultats, elles devraient aussi
contribuer à limiter l'ampleur de l'assouplissement du marché par rapport aux
cycles précédents.
Nous nous attendons à
ce que la baisse des tarifs observée depuis mi-2024 se répercute plus
pleinement sur les résultats 2027, tandis que la reprise des pressions
inflationnistes et le changement climatique feront progresser le coût des
sinistres. Cette évolution devrait se traduire par une dégradation modérée des
ratios combinés et du rendement des capitaux propres.
Le maintien d'une discipline de souscription, l'optimisation des portefeuilles, les reprises de provisions sur exercices antérieurs et des revenus d'investissement favorables devraient toutefois atténuer cet impact sur les résultats. Dans cet environnement, la capacité des réassureurs à gérer intelligemment le cycle et à allouer leur capital avec discipline sera déterminante pour différencier leurs performances respectives.