Un commentaire de
Fitch Ratings.
La perspective « neutre
» pour le secteur de l’assurance en zone EMEA en 2026 est le signe de
conditions opérationnelles et commerciales stables. Certaines pressions
tarifaires et concurrentielles devraient émerger, dans un contexte de
croissance économique faible et de marchés financiers volatils, mais la
solidité de la souscription et de la croissance du business, des rendements de
réinvestissement élevés et une capitalisation robuste soutiendront les
assureurs.
Des flux nets stables
vers les produits d’épargne et de retraite devraient traduire la prudence des
assurés face à une incertitude macroéconomique accrue. La perspective « neutre
» du secteur de l'assurance-vie italien (auparavant « en amélioration ») reflète
la stabilisation des flux nets. Les marges techniques, portées par des
rendements souverains de long terme élevés et par des revenus de commissions
stables, soutiendront une rentabilité solide.
Nous anticipons un
ralentissement des hausses tarifaires et de la croissance des revenus pour la
plupart des segments hors assurance-vie. La discipline de souscription, des
rendements d’investissement élevés et des réductions de coûts contribueront à
maintenir des bénéfices opérationnels stables. La perspective « en
détérioration » du London Market reflète — comme pour la réassurance mondiale —
une intensification de la concurrence, entraînant un assouplissement des taux
plus marqué qu’ailleurs, susceptible d’éroder des marges de souscription
actuellement élevées. Notre révision de la perspective du secteur hors assurance-vie allemand à « neutre »
(contre « en amélioration » précédemment) traduit notre anticipation d’une
rentabilité stable dans un contexte de ralentissement de la croissance des
primes.
La capitalisation
restera solide, soutenue par des résultats récurrents, offrant une marge de
sécurité suffisante pour absorber la volatilité des marchés financiers, la
hausse des défauts et les sinistres majeurs.
Les pertes potentielles
sur investissements liées à la baisse de valeur des actifs et à la hausse des
défauts, ainsi que des tarifs hors assurance-vie n’intégrant pas totalement
l’inflation des sinistres, constituent des risques majeurs. Les prix hors assurance-vie
pourraient se détendre davantage que prévu, tandis qu’un affaiblissement du
sentiment des investisseurs pourrait peser sur la croissance des revenus.
L'intégration très progressive de protections contre les risques climatiques,
la baisse de l’assurabilité et l’augmentation corrélative de la volatilité des
résultats renforcent également les risques.
Cette année, Fitch a introduit des perspectives pour certains pays émergents situés en zone EMEA. Les facteurs de crédit, notamment le degré de maturité des marchés, varient selon les pays. La plupart présentent des conditions globalement stables, mais la perspective « en amélioration » du secteur hors assurance-vie en Arabie saoudite reflète notre anticipation de corrections tarifaires, conduisant à une amélioration de la rentabilité technique en 2026 à partir d’une base faible en 2025.