La crise du coronavirus a créé un niveau d'incertitude extrême. Lorsque les perspectives du marché sont aussi volatiles, les investisseurs sont souvent influencés par leurs émotions et des préjugés qui se traduisent par des décisions d'investissement sous-optimales.
Pour naviguer dans cet environnement difficile, NN Investment Partners (NN IP) estime qu'il est essentiel de combiner une analyse approfondie des fondamentaux économiques et de marchés avec une analyse comportementale, des données sur la confiance des marchés et l'intelligence artificielle (IA).
Sur la base de cette analyse, nous observons que les investisseurs tablent sur une reprise en V, ce qui est peut-être trop optimiste, bien que les bénéfices des entreprises devraient s'améliorer sensiblement au cours du second semestre 2020, à mesure que les économies se rouvrent progressivement.
Plusieurs facteurs indiquent que les marchés boursiers vont bientôt toucher le fond. Ces facteurs comprennent les indicateurs techniques et les indicateurs de confiance traditionnels, en plus de l'analyse des tensions en matière de liquidité et de la capitulation des investisseurs. Toutefois, l'analyse des valorisations actuelles, l’étendue des drawdowns (pourcentage entre le pic et le creux suivant) et certaines données sur l'activité économique de haute fréquence signalent le risque d'un possible recul.
NN IP note que les investisseurs en actions ont intégré un scénario de reprise en V en raison de l'amélioration des données sanitaires et des liquidités substantielles que les banques centrales injectent dans les marchés. NN IP estime pourtant que cela est dû à une déconnexion des marchés de l'économie réelle, dans laquelle les gens craignent pour leur santé et leur emploi et qu’il y ait une deuxième vague d'infections. Craintes qui persisteront pendant un certain temps.
Selon Ewout van Schaick, directeur du Multi-Asset chez NN IP : « La confiance du marché due aux bonnes nouvelles sur le nombre d’infections nouvelles aux coronavirus nous semble exagérée. Il existe un risque important que la réouverture des économies soit beaucoup plus lente qu’anticipée par beaucoup. Nous nous attendons à ce que le point bas soit atteint au cours du deuxième trimestre de l'année, suivi d'une amélioration significative des bénéfices des entreprises au cours du second semestre ».
Compte tenu de l'incertitude actuelle, NN IP a développé un indicateur propre pour mesurer ce ‘point bas’. Cet indicateur s'appuie sur une large palette d'informations, allant des données de sondage traditionnelles aux informations de marché en passant par des données ‘big data’ recueillies dans les médias et sur les réseaux sociaux à l'aide de technologies IA. L'analyse du sentiment de confiance dans les médias et les réseaux sociaux est particulièrement importante car ils façonnent la confiance des marchés, encore plus en temps de crise. Les analystes utilisent le traitement du langage naturel (TLN) pour extraire, agréger et classer rapidement de grands volumes de textes, allant de la couverture de l'actualité aux blogs et aux flux des réseaux sociaux. Grâce aux indicateurs qui en résultent, ils peuvent mieux évaluer les perceptions concernant le marché du travail, l'activité des entreprises, l'incertitude politique entre autres.
Pour Ewout van Schaick, les gérants d'actifs qui cherchent à générer des rendements alpha doivent tenir compte des indicateurs de confiance, d'autant plus en période de crise. « Les chocs exogènes, qui sont devenus plus fréquents au cours de la dernière décennie, créent un environnement fondamentalement incertain qui rend les marchés plus vulnérables aux fluctuations du sentiment de confiance. Dans des moments comme celui-ci, les stratégies qui combinent les moyens traditionnels de mesure de la confiance avec le big data et des indicateurs alternatifs fondés sur les données seront mieux placées pour se frayer un chemin à travers la tempête. »
L'équipe Multi Asset de NN IP continuera à utiliser ces indicateurs de point bas pour évaluer les risques et les opportunités des marchés boursiers jusqu'à ce que la normalisation économique devienne plus claire. Également, l'équipe a récemment revu à la hausse son exposition aux actions, passant d'une sous-pondération à une exposition neutre, en partie en raison de l'amélioration de la tendance de cet indicateur.