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Référendum en Turquie : le point de vue de Deutsche AM

ER - Analyses de marchés
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Par Sebastian Kahlfeld, Gérant Actions, Marchés Emergents de Deutsche AM

Le taux d’approbation du référendum se situe à peine au-dessus de 51%. Ce résultat est plutôt peu satisfaisant pour le président Erdogan. En particulier, les citoyens de 13 villes, parmi les 20 plus grandes que compte la Turquie, ont voté contre le changement de constitution. Ces villes représentent presque 88% du PIB du pays. Le marché boursier turc a réagi de manière légèrement positive à ce résultat.


Perspectives économiques

- La croissance du PIB va rester forte pour longtemps. Au regard des chiffres médiocres du chômage (12/13%, jeunes 25%) et du besoin de recueillir le soutien de la population, Erdogan ne peut pas se permettre de laisser l’économie glisser. Cela signifie que le gouvernement continuera de soutenir l’activité et la demande des consommateurs - plus de 70% du PIB dépend de ces derniers.
Malgré la détérioration graduelle de l’équilibre fiscal, loin d’être inquiétant - le ratio dette/PIB est encore en dessous de 32%, le déficit fiscal ressort à 2%. Quant aux garanties implicites qui ont été reprises par le secteur public pour le secteur privé, elles sont discutables et voient leur importance grandir.


Perspectives politiques :

- Les élections anticipées, parlementaires et présidentielle, en 2017 apparaissent maintenant peu probables. Si le gouvernement turc décidait de maintenir des élections anticipées, cette décision serait clairement perçue négativement par le marché, car cela aboutirait à annoncer plus de mesures populistes pour séduire les électeurs indécis.
- L’état d’urgence sera maintenu.


Perspectives sur les marchés financiers :

- Perspectives favorables pour les infrastructures de qualité - immobilier-, les valeurs de consommation haut-de-gamme, et les actions des banques d’Etat. Le marché devrait évoluer sans direction précise. Les perspectives long-terme restent incertaines. Au regard de la faible valorisation du marché des actions turques, des opportunités d’investissement intéressantes existent toujours, plus particulièrement du côté des entreprises tournées vers l’exportation et dans celles dont l’activité est soutenue par la politique du gouvernement turc.

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