Connexion
/ Inscription
Mon espace

Immobilier coté : des résultats semestriels encourageants

ER - Patrimoine et placements
ABONNÉS

L'analyse de Laurent Saint Aubin, Gérant actions, immobilier Europe et Gérant de Sofidy Sélection 1  

 Les publications semestrielles des foncières sont aussi encourageantes que possible dans un contexte de reprise molle en Europe. Nous avions affirmé notre conviction que les publications de mi- année marqueraient un début d’inflexion en termes de production de loyers, un recul marqué des frais financiers et une progression des valeurs d’actifs. Il nous semble que ce scénario s’est largement réalisé.

L’évolution des loyers, elle-même, constitue une bonne surprise sur le segment du Prime, même si l’on intègre pour la France une indexation désormais négligeable : pour les bureaux, on relèvera une progression des loyers dans les QCA  (+5,7% à périmètre constant pour la Société Foncière Lyonnaise). Sur le segment commercial, l’évolution des loyers à la relocation (ainsi, sur les grands centres commerciaux, avec plus de 6 millions de visiteurs par an, Unibail-Rodamco a enregistré une progression de 19,5% des loyers de relocation) illustre le Pricing power des meilleurs centres commerciaux, les seuls à même de gérer activement la rotation de leurs locataires.

Enfin, l’évolution des valeurs locatives au Royaume-Uni (les loyers dans la City devraient progresser de 15,2% en 2015 selon CBRE) qui bénéficie d’un différentiel de croissance élevé par rapport à l’Europe continentale (huit périodes consécutives de croissance trimestrielle supérieure à 0,5% depuis 2012) illustre le potentiel de progression dans les bureaux si le scénario consensuel d’une généralisation de la reprise se réalise dans les trimestres à venir.

En termes de financement, les foncières abaissent le coût moyen de leur dette d’environ 10% à un peu moins de 3% (et 2,1% pour Mercialys, la foncière française la moins disante à cet égard même si l’on trouve des conditions encore plus favorables outre-Rhin où Deutsche Wohnen a ainsi abaissé son coût moyen à 1,85% pour une duration voisine de 10 ans) tout en allongeant la maturité de celle-ci.
Enfin, comme attendu, les valeurs d’actifs progressent d’environ 2% sous l’effet des conditions exceptionnelles qui prévalent sur le marché de l’investissement, le caractère Prime ou non prime des actifs sous revue étant à cet égard très discriminant (la Société Foncière Lyonnaise voit son actif net réévalué triple net par action progresser de 7,1% sur le semestre alors que celui de la Société de la Tour Eiffel recule de 3,4%).

Pour autant, la messe n’est pas dite : les résultats 2015 seront, selon nous, marqués par une nouvelle compression plus accentuée des taux de capitalisation favorable aux valorisations (on a vu Deutsche Euroshop dont le conservatisme est légendaire annoncer la nomination prochaine d’un nouvel expert pour ses valorisations et renoncer à la loi d’airain d’un taux de rendement minimal de 5,5% pour ses investissements futurs) alors même que l’écart entre les coûts de financement et le rendement des actifs est toujours attractif. Surtout, l’exemple anglais aidera les marchés à faire preuve de patience quant à la reprise des loyers dont on a vu qu’ils pouvaient se redresser violemment dans un environnement porteur.

http://www.sofidy.com/ 

 

 Comprendre l'économie durable pour s'y investir

 

Lire la suite...


Articles en relation

ER - Patrimoine et placements
ABONNES
[Les entretiens d'Esteval] Jean-Claude Chasson, Bacchus Conseil

Bacchus Conseil : Une vision durable et raisonnable de l'investissement « plaisir » Loin des spéculations observées ces dernières années sur les bouteilles de vin, Monsieur Jean-Claude CHASSON s'est spécialisé avec Bacchus Conseil dans le développement durable et harmonieux du patrimoine viticole français. Retour sur une belle aventure entrepreneuriale avec le fondateur de l'entreprise. Quand avez-vous créé votre premier GFV ? C'était en 1989. Dans le cadre de l'expertise comptable et fort de...

ER - Patrimoine et placements
ABONNES
[Les entretiens d'Esteval] Jean-Marc Divoux, Finance SA

Entretien avec Jean-Marc Divoux, gérant du fonds Expert Patrimoine Après avoir réuni certaines expertises de Robeco, de Commodities AM, de KBL Richelieu et AG2R AGICAM, Finance SA a accueilli Jean-Marc Divoux dans l'équipe de gestion en février dernier. Il y déploie désormais son expertise de gestion dont il nous parle avec passion. Quel a été votre parcours ? Après une formation d'ingénieur (avec une option en intelligence artificielle, ce qui, dans les années 80, n'était pas encore à la...

ER - Patrimoine et placements
ABONNES
Grand concours d’affiches : L’Épargne Solidaire

Grand concours d’affiches : L’Épargne Solidaire Sur le thème de l’Épargne Solidaire, la Maison de l’Épargne* lance du 18 février au 10 mai 2019 un appel aux candidatures pour son 2ème Concours d’Affiches ; destiné aux affichistes, dessinateurs et graphistes de notre temps. Le jury présidé par Gérard Auffray, est composé de : ➢ Gérard Auffray, Président Fondateur et mécène de la Maison de l’Epargne ➢ Patricia de Figueiredo, Rédactrice en Chef de Culture Papier ➢ Philippe Francq, dessinateur,...

ER - Patrimoine et placements
ABONNES
Notre liste de fonds de boutiques revient en territoire positif

Au cours des douze semaines ayant précédé la mise à jour du 30 octobre dernier, notre sélection avait connu un trou d'air inhabituel. Grâce à un beau mois de janvier 2019, elle parvient à grappiller 0,4 %. Ce n'est pas spectaculaire, mais la période sous revue inclut une fin d'année 2018 calamiteuse. Si notre sélection de fonds de société de gestion entrepreneuriales s'est relativement bien comportée, c'est essentiellement à mettre au crédit de GemEquity. Le fonds s'est réveillé, dans le...